-南宫集团卓尔智联：产业互联网千亿龙头，走不出盈利陷阱

每一逢上市公司财报披露季，二级市场堪称“有人欢乐有人忧”。然而，不管财报带给股价几多颠簸，其都属在短时间事务，终极公司的市场估值将综合取决在行业板块、营业基本面与市场资金偏好等多方面因素。

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五一长假竣事后的两个生意业务日，卓尔智联(02098)股价持续两日下跌，竣事了财报披露后一个多月以来的持续上涨行情。截至5月7日收盘，公司股价跌至0.4港元四周，且成交量显著缩窄，回归交投极端不活跃的常态。

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财报数据显示，受益在供给链治理和商业营业收入增长，卓尔智联2023年实现营收1252.9亿元，同比增加12.97%;净利润约6567.6万元，为2020年以来初次实现盈利。

净利转正可喜，但公司股价与成交量的“退烧”，好像注解盈利事迹的暗地里，仍旧有着不少的隐忧。

细分赛道千亿营收，为什么不受市场资金青睐?

卓尔智联旨于以年夜数据、人工智能、区块链等数字化技能为运用，构建“B2B生意业务办事+供给链办事+数字技能云办事”的架构系统。公司营业触及农业、钢铁、化工塑料等多个行业，旗下拥有中农网、卓钢链、化塑汇、世界商品智能生意业务中央CIC和汉口北等多个B2B生意业务平台。

2023年，供给链治理和商业营业依然是公司最为主要的营出入柱，收入占比超99%。此中，中农网孝敬营收408亿元，卓钢链、化塑汇别离孝敬营收245亿元、241亿元，世界商品智能生意业务中央CIC孝敬营收80亿元。

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营业层面，陈诉期内，中农网连续开拓细分品类，将甜味营业拓展到制药用糖、烘焙用糖、乳饮用糖等办事范畴;卓钢链深耕下流终端基建、汽车、光伏新能源、电力电网等细分市场，与浩繁年夜型央国企和行业龙头成立互助，办事350个平易近生工程和高端制造项目;化塑汇安身化工塑料市场，新增PET、涤纶短纤等营业，并依托华南塑化财产带上风于东莞设立分公司，为企业重点提供ABS、PC等品类的同享采购、寄售等办事。

简朴来看，公司基本面总体较为稳健，并没有尤其的倒霉因素，这也是财报数据可以或许动员股价上涨的缘故原由之一。但如果拉永劫间线来看，就会发明，卓尔智联于港股市场中资金存眷度其实不高。自2019年年中以来，公司股价持久位在1港元如下。穷究此中缘故原由，有着行业与公司两方面的因素。

于融资热度方面，比拟在科技、新能源等热点观点，卓尔智联所属的财产互联网赛道显患上“门前萧瑟车马稀”。网经社发布的《2023年度中国财产电商市场数据陈诉》显示，2023年中国财产电商范畴的融资数目与融资金额同比双降，整年共发生40起融资，同比降落46.67%;融资总额60.5亿元，同比降落39.38%。

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而横向对于比财产电商上市公司，卓尔智联则出现出“高营收、低盈利、低市值”的特性。以2022年营收计，卓尔智联是10家财产电商上市公司中独一营收超千亿元的公司，与排名其后的上海钢联（300226）、慧聪集团等都拉开了较年夜差距。

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但值患上留意的是，营收一骑绝尘的卓尔智联于市值方面却较着掉队。网经社陈诉显示，截至2023年12月29日收盘，12家财产电商上市公司总市值为805.91亿元人平易近币，平均市值约67.16亿元，此中，卓尔智联以28.26亿元的市值排于第9位。

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不受资金青睐的缘故原由，现实上就隐蔽于卓尔智联的财报中。比拟偕行，卓尔智联是少数连续数年吃亏的公司之一。于2023年年底市值排名前五的财产电商公司中，仅有2023年年末上市的一家未盈利，其余4家公司于近五年中均连结盈利为正。

对于在卓尔智联的投资者来讲，2023年转亏为盈的财报，无疑让他们等了数年之久。但如许的事迹是好景不常，还有是注解公司真正具有了自我造血的能力?咱们深切营业层面举行阐发。

现实上，卓尔智联已往一年事迹改善的暗地里，离不开食糖价格行情的猛烈颠簸。2023年，公司旗下中农网实现营收408亿元，为营收最高的板块，而此中甜味板块整年营收约309亿元，于中农网营收占比约为75.74%，于公司总营收中占比也快要四分之一。

2023年，白糖价格出现先涨后跌、总体上涨的趋向，上半年因印度食糖减产且实行食糖出口限定，加之海内食糖减产，阶段性供需抵牾鞭策食糖价格快速上涨;下半年，巴西和海内广西食糖开榨，且预估产量不停上调，全世界供给预期改善，食糖价格维持于相对于低位。据买卖社商操行情份析体系，2023年年头一级白糖均价为5786元/吨，年底均价为6704元/吨，年度上涨15.87%;年内白糖最高价格为7538元/吨，最低价格为5754元/吨。

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瞻望后市，糖价估计将为卓尔智联的事迹提供必然支撑。2024年一季度，白糖平均价格6541元/吨，环比下跌6.6%，同比上涨10.36%;只管23/24榨季全世界糖产需估计多余，但国际商业流的供需因印度出口政策的不确定仍存于偏紧的危害，使患上业内估计糖价或者将维持高位震荡。

激进扩张计谋，或者将进一步蚕食利润

此外，值患上一提的是，于连续数年吃亏的状况下，卓尔智联仍旧采纳加快范围扩张的市场计谋。2023年卓尔智联进军纺织行业，上线湖北省第三家省级供给链平台“华纺链”，为纺织服装财产上下流企业提供财产资讯、拉拢生意业务、集采办事、数字工场、供给链融资、质量检测、数字化治理、设计师对于接等一站式综合办事。

于今朝公司营业已经笼罩农产物、化工塑料、钢铁、能源、批发市场、跨境商业等行业的基础上，公司还有于年报中指出，将来将进一步经由过程内生或者并购方式成长其他板块，并继承加年夜对于数字技能的研发。

相对于在公司超千亿的营收，不足7000万元的净利润，显患上相称菲薄单薄。再加之显患上激进的扩张计谋，或者将进一步蚕食利润，也增添了投资者对于在公司营业“多而难精”的担心。

于此景象下，综合各类因夙来看，公司股价中持久走势，进一步上涨的动力估计将颇有限。